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    行情回顧：八月大幅下跌因素分析

    ●需求出現(xiàn)大幅萎靡

    ●全國(guó)庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)

    ●信貸資金開始收緊

    ●鋼廠跌價(jià)加速回落

    ●資本市場(chǎng)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)

    ●商家心態(tài)全面惡化

一、 行情回顧篇

    回顧一下整個(gè)8月份的市場(chǎng)走勢(shì)，一輪瘋狂的過(guò)山車行情讓所有人都始料不及。沒想到的是，從4200元/噸上推到4600元/噸，竟然只用了短短三天時(shí)間；更沒想到的是，價(jià)格探高后馬上行情急轉(zhuǎn)，半個(gè)月的跌幅足夠把半年上漲成果消耗一半。不得不感慨，脫離基本面運(yùn)行的鋼材價(jià)格最終難逃回歸命運(yùn)，當(dāng)虛假繁榮落幕，真實(shí)的供需關(guān)系才是決定市場(chǎng)走勢(shì)的根本。

    痛定思痛，下面還是來(lái)看價(jià)格大幅下挫的原因分析：

    其一、需求因素，本月需求萎靡勢(shì)態(tài)十分明顯。一方面，從傳統(tǒng)季節(jié)因素來(lái)看，暴雨、臺(tái)風(fēng)、高溫等自然災(zāi)害天氣對(duì)施工極為不利，影響需求平穩(wěn)釋放；另一方面，面對(duì)不斷下挫的鋼材價(jià)格，終端需求持幣觀望，中間需求惶恐不前，又造成了成交的進(jìn)一步萎縮，價(jià)格更加企穩(wěn)無(wú)望。

    其二、庫(kù)存因素，自7月中旬以來(lái)，上海建筑鋼材庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)6周增倉(cāng)，目前滬市建筑鋼材庫(kù)存總量一躍攀升至64萬(wàn)噸一線。而就全國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，建筑鋼材庫(kù)存也呈現(xiàn)持續(xù)增倉(cāng)勢(shì)態(tài)。 可以看到，在需求不振的情況下，前期高額利潤(rùn)誘惑下的產(chǎn)能釋放集中涌出，不但加劇了流通領(lǐng)域的供給壓力，也加深了鋼價(jià)的調(diào)整幅度。

    其三、資金因素，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月我國(guó)人民幣各項(xiàng)貸款增加3559億元，環(huán)比呈巨幅萎縮之勢(shì)。另?yè)?jù)銀行人士透露，截至8月20日，各大銀行新增人民幣貸款為4000億元，預(yù)計(jì)全月新增貸款在5000億元左右，個(gè)別銀行已開始對(duì)公司貸款投放進(jìn)行控制，下半年銀行信貸收緊力度正在加大。數(shù)據(jù)顯示，高層一句微調(diào)，信貸便收緊至此，而相當(dāng)數(shù)量的現(xiàn)貨庫(kù)存與銀行貸款關(guān)系密切，信貸的收緊、利率的提高無(wú)疑會(huì)加大商家資金壓力，從某種程度而言，也縮小了鋼價(jià)繼續(xù)炒作的空間。

    其四、鋼廠因素，概括言之，市場(chǎng)價(jià)格暴漲暴跌的背后，鋼廠的推手作用不容小視。市場(chǎng)價(jià)格上漲之際，大型鋼廠不顧市場(chǎng)承受能力，大幅調(diào)價(jià)成為壓垮市場(chǎng)的“最后一根稻草”；而市場(chǎng)價(jià)格下跌之時(shí)，各大鋼廠出廠價(jià)又紛紛跳水，扮演價(jià)格下跌催化劑的角色，引起市場(chǎng)新一輪下跌浪潮。與此同時(shí)，部分區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格和鋼廠價(jià)格倒掛嚴(yán)重，迫使流通環(huán)節(jié)直接面對(duì)短期大額損失，市場(chǎng)博弈加劇也刺激了鋼價(jià)不斷下挫。

    其五、資本市場(chǎng)不利因素傳導(dǎo)，本月中旬以來(lái)，不單鋼材現(xiàn)貨風(fēng)光不在，資本市場(chǎng)也出現(xiàn)大幅跳水勢(shì)態(tài)。放眼望去，金屬大宗商品市場(chǎng)普遍大幅回調(diào)，國(guó)內(nèi)股市遭遇接連下挫，而與建筑產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的鋼材期貨，更是在8月19日出現(xiàn)了首度跌停，斯迪爾遠(yuǎn)期電子盤甚至出現(xiàn)連續(xù)兩日跌停。資本市場(chǎng)的慘淡景象，使得市場(chǎng)本就已經(jīng)脆弱不堪的信心再受打壓，加劇了現(xiàn)貨價(jià)格下行的力度。

    其六、商家心態(tài)變化，面對(duì)冰火兩重天的鋼市景象，商家前期造就的堅(jiān)定看漲信念完全消失，取而代之的是從謹(jǐn)慎到悲觀到恐慌的心路轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)在操作上，便是輪番殺跌、加速出貨。對(duì)市場(chǎng)價(jià)格而言，企穩(wěn)難度無(wú)疑再度增加。

    8月的大幅下挫行情已經(jīng)黯然收?qǐng)?，那么接下?lái)的9月份里，價(jià)格底部會(huì)落在什么區(qū)間？滬上建筑鋼市供需形勢(shì)如何？國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)大勢(shì)如何？9月行情如何演繹？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看9月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

    供給分析：建筑用鋼產(chǎn)能釋放仍然處于巔峰狀態(tài)

    ●本月國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存保有量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)

    ●本月國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)能釋放仍然處于巔峰狀態(tài)

    ●本月出口形勢(shì)略有好裝，但總體頹勢(shì)未變

    ●預(yù)計(jì)下月建筑用鋼供給仍將處于高位

二、供給分析篇

1、 國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

    首先來(lái)看庫(kù)存現(xiàn)狀，全國(guó)主要城市建筑鋼材庫(kù)存數(shù)據(jù)變化顯示，本月國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存保有量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，目前國(guó)內(nèi)建筑鋼材總庫(kù)存為534.458噸，環(huán)比增長(zhǎng)22.17%。究其緣由，其一，前期鋼價(jià)持續(xù)大幅上漲，受高額利潤(rùn)誘惑，鋼廠開足馬力生產(chǎn)，貿(mào)易商紛紛囤貨惜售，從而造成了目前的高庫(kù)存局面；其二、源于傳統(tǒng)施工淡季影響，各地需求釋放都較為低迷，供需失衡的矛盾也推動(dòng)了社會(huì)庫(kù)存的持續(xù)攀升；其三，部分重點(diǎn)工程直供需求已經(jīng)告一段落，轉(zhuǎn)而會(huì)有相當(dāng)數(shù)量鋼廠資源開始介入市場(chǎng)流通，類似情況，也加劇了市場(chǎng)的總體供應(yīng)壓力。

2、國(guó)內(nèi)建筑鋼材供給現(xiàn)狀分析

    結(jié)合鋼廠最新排產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，8月份國(guó)內(nèi)主要企業(yè)計(jì)劃生產(chǎn)螺紋鋼、圓鋼891.1萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)6.09%；計(jì)劃生產(chǎn)線材、盤螺575.12萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)0.9%。

    另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年7月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5068萬(wàn)噸，比6月份增長(zhǎng)2.55%；7月我國(guó)鋼筋產(chǎn)量1042.99萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.2%，日均環(huán)比下降7.85%； 7月我國(guó)線材產(chǎn)量859.38萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.6%，日環(huán)比下降4.48%。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)建筑鋼材中的鋼筋產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月單月逾1000萬(wàn)噸（其中5月份1002萬(wàn)噸、6月份1095萬(wàn)噸、7月份1043萬(wàn)噸），目前產(chǎn)能釋放仍然處于巔峰狀態(tài)。

3、國(guó)內(nèi)建筑鋼材出口現(xiàn)狀分析

    從鋼鐵產(chǎn)業(yè)宏觀大勢(shì)來(lái)看，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，7月份我國(guó)進(jìn)口鋼材174萬(wàn)噸，出口鋼材181萬(wàn)噸；進(jìn)口鋼坯57萬(wàn)噸，出口鋼坯0。進(jìn)口鐵礦石5808萬(wàn)噸，比4月最高峰的5700萬(wàn)噸多108萬(wàn)噸，創(chuàng)月度進(jìn)口量新高。出口焦炭5萬(wàn)噸，繼續(xù)保持低位。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了四個(gè)月的鋼材凈進(jìn)口折磨，我國(guó)7月的鋼材貿(mào)易終于恢復(fù)到維持多年的凈出口局面，鋼材出口量終于再次超過(guò)鋼材進(jìn)口量7萬(wàn)噸。但如果加上鋼坯進(jìn)出口的數(shù)量，我國(guó)的出口頹勢(shì)仍然十分明顯。

    從國(guó)際形勢(shì)來(lái)看，國(guó)際鋼協(xié)預(yù)測(cè)，2009年全球鋼材需求量將下降15%，降至10.2億噸，為二戰(zhàn)后的******降幅。目前一些傳統(tǒng)的鋼進(jìn)出口國(guó)的進(jìn)、出口貿(mào)易出現(xiàn)呆滯。在主要鋼出口國(guó)和地區(qū)中，中國(guó)鋼出口下降最為明顯，日本、歐盟27國(guó)、俄羅斯和烏克蘭相對(duì)較好。而在傳統(tǒng)的鋼進(jìn)口國(guó)和地區(qū)中，美國(guó)鋼進(jìn)口下降最為顯著。

    同時(shí)，為了挽救經(jīng)營(yíng)不景氣的本國(guó)鋼鐵工業(yè)，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義再度盛行。資料顯示，巴西、俄羅斯、伊朗、印度、土耳其等國(guó)分別提高鋼材進(jìn)口關(guān)稅及降低原料進(jìn)口關(guān)稅。而美國(guó)、歐盟更是對(duì)中國(guó)等鋼產(chǎn)品采取反傾銷，抵制進(jìn)口。歐盟對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的線材征收24%的反傾銷關(guān)稅，對(duì)中國(guó)無(wú)縫鋼管征收15%-25%的臨時(shí)反傾銷稅率。

    現(xiàn)狀表明，國(guó)際用鋼需求的明顯萎靡和貿(mào)易保護(hù)主義的加強(qiáng)，將導(dǎo)致全球鋼貿(mào)易量在因需求萎縮而大幅下降的基礎(chǔ)上進(jìn)一步減少。我國(guó)的鋼材出口形勢(shì)仍然不容樂觀。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

    綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)能釋放目前處于巔峰狀態(tài)，雖然近階段鋼價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)大幅回落，但從生產(chǎn)成本和訂單情況來(lái)看，鋼廠目前仍然有利潤(rùn)空間，所以鋼材產(chǎn)能短期內(nèi)產(chǎn)能很難出現(xiàn)明顯回調(diào)局面。

    需求分析：需求低迷局面將會(huì)逐步改善

    ●本月上海建筑鋼材需求釋放出現(xiàn)明顯萎靡

    ●本月上海固定資產(chǎn)設(shè)投資額度繼續(xù)大幅增長(zhǎng)

    ●預(yù)計(jì)下月建筑鋼材需求將略有好轉(zhuǎn)

三、需求形勢(shì)篇 

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

    從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來(lái)看（如下圖），已經(jīng)過(guò)去的農(nóng)歷6月份完全符合傳統(tǒng)需求釋放預(yù)期。需求的萎靡勢(shì)態(tài)，一方面來(lái)自高溫暴雨等惡劣天氣因素影響，另一方面也有買漲不買跌的心理因素使然。同時(shí)，中間炒作力量的驟然抽身，更加劇了市場(chǎng)的冷清狀態(tài)。而從傳統(tǒng)需求釋放周期來(lái)看，即將來(lái)臨的9月份橫跨農(nóng)歷7月和8月，銷量總體而言應(yīng)該呈現(xiàn)穩(wěn)步上升勢(shì)態(tài)。依照目前形勢(shì)來(lái)看，只要價(jià)格能夠觸底企穩(wěn)，市場(chǎng)人氣開始恢復(fù)，需求釋放或?qū)?huì)逐步好轉(zhuǎn)。

2、上海建設(shè)投資額度分析

    從本市實(shí)際投資來(lái)看，上海統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，7月份本市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額完成577.72億元，比去年同月增長(zhǎng)36.8%。1-7月，本市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額完成2738.6億元，比去年同期增長(zhǎng)14.4%，增幅比上半年提高4.8個(gè)百分點(diǎn)，比一季度提高12.7個(gè)百分點(diǎn)。

    1-7月，本市固定資產(chǎn)投資的主要特點(diǎn)：一是城市基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)快速增長(zhǎng)。本市城市基礎(chǔ)設(shè)施投資1070.03億元，比去年同期增長(zhǎng)32.1%，增幅比上半年提高9.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，交通運(yùn)輸投資增長(zhǎng)56.5%；市政建設(shè)投資增長(zhǎng)7.7%；電力建設(shè)投資增長(zhǎng)72%。二是工業(yè)投資再次出現(xiàn)下降。工業(yè)投資完成666.78億元，下降1.2%；而上半年為增長(zhǎng)0.6％。三是房地產(chǎn)開發(fā)投資由降轉(zhuǎn)升。房地產(chǎn)開發(fā)投資完成777.15億元，比去年同期增長(zhǎng)0.9%，而上半年為下降3.1％。其中，商品住宅和商業(yè)營(yíng)業(yè)用房投資分別下降6.2%和2.9%；辦公樓和其他用房投資分別增長(zhǎng)8%和32.9%。

3、9月建筑鋼材需求預(yù)期

    8月份的需求頹勢(shì)已成定局，如果單從滬上投資數(shù)據(jù)來(lái)看，很難解釋本月建筑用鋼需求大幅下降的現(xiàn)象。然而，從投資項(xiàng)目的審批到真正開工的時(shí)滯效應(yīng)、施工季節(jié)因素以及鋼材價(jià)格角度考慮，我們可以認(rèn)為終端需求不會(huì)處于長(zhǎng)期克制狀態(tài)，隨著價(jià)格泡沫的不斷擠壓，市場(chǎng)心態(tài)的逐步好轉(zhuǎn)，需求恢復(fù)平穩(wěn)釋放狀態(tài)仍然可以期待。

    成本分析：基礎(chǔ)性原材料、鋼廠出廠價(jià)格、大宗商品價(jià)格均出現(xiàn)明顯回調(diào)勢(shì)態(tài)

    ●原材料成本出現(xiàn)明顯回落趨勢(shì)

    ●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格開始大幅回落

    ●9月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

    進(jìn)入8月份，鋼鐵基礎(chǔ)原材料價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化，跟廢鋼和焦炭市場(chǎng)的相對(duì)堅(jiān)挺相比，鋼坯市場(chǎng)無(wú)疑顯得萎靡不振。根據(jù)西本新干線工作室跟蹤統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示（如下圖），截止到8月27日，江蘇地區(qū)6-8mm廢鋼價(jià)格為2650元/噸，較上月上漲50元/噸左右；同期上海區(qū)域鋼坯價(jià)格報(bào)在3450元/噸，較上月大幅下調(diào)230元/噸；山西市場(chǎng)焦炭?jī)r(jià)報(bào)在1750元/噸左右，較上月上漲170元/噸。

    可以看到，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格明顯下跌的主要因素就是近期建筑鋼材市場(chǎng)的大幅下挫。從8月5日到8月27日，上海建筑鋼價(jià)下跌幅度高達(dá)910元/噸。同時(shí)，國(guó)際鋼坯價(jià)格保持低位運(yùn)行，也成為國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格下跌因素之一。目前獨(dú)聯(lián)體方坯出口價(jià)格基本保持穩(wěn)定，9月排產(chǎn)的方坯最新成交價(jià)440-450美元/噸(FOB)。8月中旬，東南亞用戶從俄羅斯進(jìn)口卷材級(jí)板坯價(jià)格為480－500美元/噸（cfr）。從價(jià)格來(lái)看，雖然國(guó)際市場(chǎng)穩(wěn)中略有上漲，但仍與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在一定價(jià)差。

    而近期鋼材價(jià)格的快速下跌也使得焦炭銷售受到很大影響，為扭轉(zhuǎn)銷量下滑局面，山西焦協(xié)在時(shí)隔4個(gè)月后再次主動(dòng)下調(diào)焦炭?jī)r(jià)格，提出8月份焦炭?jī)r(jià)格在車板含稅價(jià)1880元/噸的基礎(chǔ)上主動(dòng)下調(diào)20元/噸，在保證付款的情況下，結(jié)算價(jià)格按1860元/噸執(zhí)行。

    同時(shí)，廢鋼市場(chǎng)目前也是弱勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)，在鋼市后期走勢(shì)尚不明朗的情況下，經(jīng)銷商多持觀望態(tài)度，廢鋼市場(chǎng)成交清淡。但值得注意的是，日本國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格已經(jīng)連續(xù)10周上漲，美國(guó)1號(hào)重廢出口價(jià)漲至360美元，西方國(guó)家對(duì)土耳其的廢鋼出口價(jià)格也繼續(xù)上漲。國(guó)際廢鋼市場(chǎng)的強(qiáng)勁走勢(shì)或?qū)?duì)國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)形成一定支撐。

    鐵礦石方面， 8月17日，中鋼協(xié)公布了2009年度中國(guó)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格談判結(jié)果：澳大利亞第三大鐵礦廠商FMG公司承諾銷售給中國(guó)鋼鐵企業(yè)的鐵礦石實(shí)行全國(guó)一口價(jià)，不再分現(xiàn)貨與長(zhǎng)協(xié)，粉礦干基離岸價(jià)每噸度94美分，粉礦降幅35.02%，塊礦干基離岸價(jià)每噸度100美分，塊礦降幅50.42%——比力拓此前與日韓鋼企達(dá)成的價(jià)格分別低2美元/噸、7美元/噸。至此，備受關(guān)注的中鋼協(xié)終于完成了兩項(xiàng)歷史使命：實(shí)施中鋼協(xié)制定的全國(guó)統(tǒng)一價(jià)和低于日韓企業(yè)的鐵礦石價(jià)格降幅。

    然而，這場(chǎng)勝利又顯得那么微弱：為了這2個(gè)點(diǎn)的降幅，在9月30日之前中國(guó)方面還需要向FMG提供55-60億美元的融資。同時(shí)，F(xiàn)MG公司目前年產(chǎn)量在5000萬(wàn)噸左右，相對(duì)于中國(guó)5億噸的鐵礦石進(jìn)口量而言，影響顯得十分有限。并且，對(duì)這一談判結(jié)果，國(guó)際鐵礦石巨頭并無(wú)意跟隨，力拓表態(tài)稱中方和FMG的談判結(jié)果與力拓和中方的價(jià)格談判無(wú)關(guān)。必和必拓中國(guó)區(qū)一位高管也表示，不會(huì)跟隨FMG與中國(guó)的鐵礦石價(jià)格談判結(jié)果。

    盡管鐵礦石談判尚未取得全面勝利，但不可否認(rèn)的是，中鋼協(xié)這一鐵礦石談判結(jié)果對(duì)鐵礦石價(jià)格暴漲預(yù)期無(wú)疑是潑了一盆冷水，這一炒點(diǎn)暫時(shí)落幕意味著利好出盡，也引發(fā)了鋼材期貨和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨礦價(jià)格的雙雙回落。63.5%印度粉礦已從月初的110美元/噸下降到目前的94美元/噸左右。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

    綜合全國(guó)主要區(qū)域鋼廠調(diào)價(jià)信息來(lái)看，所謂的鋼廠強(qiáng)勢(shì)在市場(chǎng)頹勢(shì)面前終于敗下陣來(lái)。

    可以看到，除了寶鋼、鞍鋼、武鋼三大鋼廠九月依然逆勢(shì)提價(jià)外，絕大多數(shù)鋼廠都選擇了與市場(chǎng)價(jià)格同步回落。辨證來(lái)看，鋼廠下調(diào)出廠價(jià)格固然可以在一定程度上減輕商家的成本壓力；但從另一角度而言，主要鋼廠頻頻大幅度下調(diào)出廠價(jià)格也會(huì)直接刺激代理商情緒，加劇現(xiàn)貨價(jià)格的下行力度。同時(shí)，因?yàn)殇搹S調(diào)價(jià)速度滯后于市場(chǎng)跌價(jià)速度，導(dǎo)致部分區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格和鋼廠價(jià)格倒掛嚴(yán)重，部分品種倒掛竟然達(dá)到450元/噸，也加劇了市場(chǎng)的博弈局面。另外，出廠價(jià)格背后的一些明降暗補(bǔ)、先提貨后結(jié)算政策也直接刺激了商家的殺跌情緒，加劇了市場(chǎng)的動(dòng)蕩局面。

3、9月建筑鋼材成本預(yù)期

    綜合來(lái)看，面對(duì)弱勢(shì)下行的鋼材市場(chǎng)，與鋼鐵成本緊密相關(guān)的主要費(fèi)用，包括基礎(chǔ)性原材料價(jià)格、波羅地海海運(yùn)指數(shù)、鋼廠出廠價(jià)格，甚至金屬大宗商品價(jià)格和鋼材期貨都出現(xiàn)了明顯回落跡象。從國(guó)內(nèi)供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，后期建筑鋼材成本仍有進(jìn)一步回落的空間。但值得注意的是，目前國(guó)際鋼材市場(chǎng)總體走勢(shì)依然較為穩(wěn)健，或?qū)?duì)國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格形成一定支撐。

    宏觀經(jīng)濟(jì)：信貸政策整體趨緊，資金成本有所提高

    ●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

    ●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

    （1）統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比下降1.8％，環(huán)比持平；工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比下降8.2％，環(huán)比增長(zhǎng)1.0％。

    （2）中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，7月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.3%，比上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)五個(gè)月維持在50%以上，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇。

    （3）統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-7月，全國(guó)完成房地產(chǎn)開發(fā)投資17720億元，同比增長(zhǎng)11.6%，增幅比1-6月提高1.7個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落19.3個(gè)百分點(diǎn)。1-7月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積25.07億平方米，同比增長(zhǎng)12.5%，增幅比1-6月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。7月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為98.01，比6月份提高1.46點(diǎn)。

    （4）統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-7月中國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資為95932億元，同比增長(zhǎng)32.9%，比上年同期加快了5.6個(gè)百分點(diǎn)，比上半年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。

    （5）央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣各項(xiàng)貸款增加3559億元。7月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為57.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.42%，增幅比上年末高10.6個(gè)百分點(diǎn)，比上月末低0.03個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為19.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.37%，比上月末高1.6個(gè)百分點(diǎn)；市場(chǎng)貨幣流通量(M0)余額為3.42萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.59%。1-7月份凈投放現(xiàn)金25億元，同比少投放541億元。

    （6）7月份，全國(guó)財(cái)政收入6695.91億元，比去年同月增加622.39億元，增長(zhǎng)10.2%。其中，中央本級(jí)收入3752.44億元，同比增長(zhǎng)12.1%；地方本級(jí)收入2943.47億元，同比增長(zhǎng)8%。7月份，全國(guó)財(cái)政支出4985.67億元，比去年同月增加424.23億元，增長(zhǎng)9.3%。其中，中央本級(jí)支出1079.53億元，同比增長(zhǎng)5.8%；地方本級(jí)支出3906.14億元，同比增長(zhǎng)10.3%。

    （7）8月18日上午公開市場(chǎng)操作結(jié)果顯示，一年期央行票據(jù)發(fā)行利率定格在上周的水平，宣告歷時(shí)7周的公開市場(chǎng)微調(diào)結(jié)束。可以看到，經(jīng)過(guò)7周微調(diào)，貨幣市場(chǎng)整體利率水平大幅度攀升：與恢復(fù)發(fā)行前比對(duì)，一年期央票的收益率水平已累計(jì)上升了36個(gè)基點(diǎn)。

    （8）國(guó)務(wù)院總理溫家寶26日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。溫家寶總理指出，目前部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展不快，一些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、重復(fù)建設(shè)問(wèn)題仍很突出。要重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)鋼鐵、水泥等行業(yè)發(fā)展指導(dǎo)，進(jìn)一步加強(qiáng)鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)項(xiàng)目審批管理，嚴(yán)格核發(fā)螺紋鋼、線材、水泥等產(chǎn)品生產(chǎn)許可證。國(guó)務(wù)院要求實(shí)行嚴(yán)格的有保有控的金融政策，按重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策要求發(fā)放貸款，并嚴(yán)格發(fā)債、資本市場(chǎng)融資審核程序；此外，對(duì)不符合產(chǎn)業(yè)政策和供地政策的項(xiàng)目，一律不批準(zhǔn)用地。

    面對(duì)著8月份這份數(shù)據(jù)，問(wèn)題的焦點(diǎn)同樣十分明確：央行提出的貨幣政策“微調(diào)”究竟有何含義？7月的信貸增速放緩是由于銀行悄然遭遇信貸限制，抑或僅僅是6月信貸爆發(fā)性增長(zhǎng)后出現(xiàn)的短暫衰竭？貨幣政策“微調(diào)”何時(shí)會(huì)演變成上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或調(diào)高利率等更嚴(yán)厲的調(diào)控手段？鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整執(zhí)行力度如何讓？帶著諸多問(wèn)題，一起展開本期宏觀討論。

（二）9月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

1、 信貸政策整體收緊，超跌利率將向中性水平回歸

    先來(lái)回顧一下央行最近的幾次表態(tài)：8月5日，央行發(fā)布《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及物價(jià)變動(dòng)情況對(duì)政策進(jìn)行微調(diào)，并以嚴(yán)厲的口吻就全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期間可能出現(xiàn)的“新一輪資產(chǎn)價(jià)格泡沫和惡性通貨膨脹”提出了警告。這是央行首次正式表態(tài)稱“微調(diào)”將成為其政策調(diào)整的一部分。

    而在8月7日國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，央行副行長(zhǎng)蘇寧卻明確表態(tài)，央行不會(huì)采取規(guī)?？刂频霓k法來(lái)控制商業(yè)銀行的貸款規(guī)模，同時(shí)他強(qiáng)調(diào)“微調(diào)”并不是對(duì)貨幣政策的微調(diào)，是對(duì)貨幣政策的操作、貨幣政策的重點(diǎn)、力度、節(jié)奏進(jìn)行微調(diào)。

    8月25日，央行在2008年年報(bào)中表示，將保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，并罕見地將“國(guó)際收支形勢(shì)變化”作為貨幣政策調(diào)控的參照，同時(shí)再次強(qiáng)調(diào)將M2增長(zhǎng)17%作為全年貨幣供應(yīng)總量目標(biāo)。并且，央行認(rèn)為貨幣因素有可能在下一個(gè)經(jīng)濟(jì)上行周期中增大物價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)。

    由此可見，如何在保增長(zhǎng)和防通脹之間做到平衡，讓決策層也頗費(fèi)一番思量。而相當(dāng)數(shù)量的現(xiàn)貨庫(kù)存與銀行貸款關(guān)系密切。信貸微調(diào)對(duì)部分中小公司貸款而言，卻是明顯收緊的感覺。

    資料顯示，繼7月新增信貸環(huán)比巨幅萎縮之后，一份收緊8月末信貸的通知也開始在行內(nèi)流轉(zhuǎn)。另外，有商業(yè)銀行人士透露，除了對(duì)某些銀行的常規(guī)金融審計(jì)工作外，審計(jì)署正打算對(duì)銀行落實(shí)中央宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策情況進(jìn)行審計(jì)，審計(jì)內(nèi)容之一是信貸投向，審計(jì)署或9月入駐各大銀行。屆時(shí)，貸款審核門檻將會(huì)明顯提高。

    同時(shí)，在下半年整體貨幣政策出現(xiàn)調(diào)整信號(hào)、信貸整體趨緊的情況下，小企業(yè)從銀行系統(tǒng)融資難度在加大，而民間融資的資金價(jià)格開始水漲船高。有報(bào)道稱，目前上海、溫州、深圳三地的民間地下拆借利率已從此前的月息6分上升至最高月息10分。同時(shí)有數(shù)據(jù)顯示，上半年7天同業(yè)拆借利率基本上維持在1%左右，而在央行實(shí)施動(dòng)態(tài)微調(diào)的政策后，銀行間市場(chǎng)7天同業(yè)拆借利率一度上升到2%以上，而一年期央票的收益率水平目前已經(jīng)累計(jì)上升了36個(gè)基點(diǎn)。

    種種跡象表明，管理層及銀行均已開始有意識(shí)地控制下半年的信貸規(guī)模，貨幣信貸政策的微調(diào)或是意味著向中性水平回歸，超低利率和極度寬松的貨幣環(huán)境造就的資本市場(chǎng)和大宗商品集體漲價(jià)盛宴或?qū)⑿蝿?shì)改變。換言之，下半年鋼市炒作的空間會(huì)逐步減小，鋼價(jià)或?qū)⒏嗟捏w現(xiàn)其理性價(jià)值。

2、中央高層開始關(guān)注鋼材市場(chǎng)，淘汰落后產(chǎn)能或?qū)⒊蔀楹笃诠ぷ髦攸c(diǎn)

    繼5月份工信部頒布“鋼鐵限產(chǎn)令”后，又一份由工信部負(fù)責(zé)起草的《鋼鐵行業(yè)的兼并重組指導(dǎo)意見》有望10月份左右正式出臺(tái)?！兑庖姟分荚诖龠M(jìn)兼并重組和淘汰落后產(chǎn)能，這項(xiàng)工作牽涉到12個(gè)部委，需要?jiǎng)佑玫椒?、?jīng)濟(jì)、技術(shù)和必要的行政手段。在國(guó)內(nèi)鋼廠無(wú)序生產(chǎn)、產(chǎn)能釋放頻創(chuàng)新高的局面之下，工信部此舉無(wú)疑表現(xiàn)出了其淘汰鋼鐵落后產(chǎn)能的堅(jiān)定決心。

    8月14日，中央電視臺(tái)經(jīng)濟(jì)半小時(shí)在痛批有色金屬暴漲之后，矛頭直指國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)，稱國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，若價(jià)格遭到暴炒，將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)矛盾。此番言論暗示著鋼材市場(chǎng)暴漲暴跌的不正?，F(xiàn)象已經(jīng)引起了主要媒體的關(guān)注，或?qū)?duì)業(yè)內(nèi)炒作風(fēng)氣起到一定警示作用。

    與此同時(shí)，在國(guó)務(wù)院總理溫家寶26日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，國(guó)務(wù)院明確提出要抑制鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)，并強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)格核準(zhǔn)螺紋鋼和線材生產(chǎn)許可證。決策層的表態(tài)無(wú)疑會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)混亂無(wú)序的鋼材市場(chǎng)起到一定威懾作用。

    種種跡象表明，目前國(guó)內(nèi)鋼市生產(chǎn)和運(yùn)行環(huán)境極其混亂，鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩矛盾十分尖銳，淘汰落后產(chǎn)能或?qū)⒊蔀楹笃诠ぷ髦攸c(diǎn)。

    國(guó)際市場(chǎng)：國(guó)際鋼價(jià)走勢(shì)依然較為穩(wěn)健，但后期需求增長(zhǎng)依然面臨考驗(yàn)

    ●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

    ●國(guó)際線螺市場(chǎng)后期走勢(shì)仍需謹(jǐn)慎

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

    近期國(guó)際鋼材市場(chǎng)漲勢(shì)仍在延續(xù)，但漲幅有所趨緩。具體數(shù)據(jù)如下：

    可以看到，螺紋鋼價(jià)格漲跌互現(xiàn)。分區(qū)域來(lái)看：

    歐美主要市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中上揚(yáng)：8月與7月同期相比較，美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格大幅上調(diào)44美元/噸、進(jìn)口價(jià)格也上調(diào)11美元/噸。同一時(shí)期，歐盟主要市場(chǎng)價(jià)格總體平穩(wěn)運(yùn)行：德國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)8月份較7月份回落2美元/噸；歐盟鋼廠價(jià)格8月份較7月份上調(diào)3美元/噸，出口價(jià)格則上調(diào)18美元/噸。

    亞洲主要市場(chǎng)價(jià)格漲跌不一：中國(guó)市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從7月27日的582美元/噸下調(diào)至8月24日的543美元/噸一線，下跌約合39美元/噸（1美元對(duì)人民幣6.8313元）；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)卻大幅上漲39美元/噸；而日本國(guó)內(nèi)價(jià)格和出口價(jià)格均保持平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)。

    另外，中東市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)小幅上揚(yáng)，8月份報(bào)價(jià)較7月份上調(diào)20美元/噸，報(bào)在505美元/噸；土耳其出口報(bào)盤也大幅上漲40美元/噸，而獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)繼續(xù)上調(diào)30美元/噸。

    方坯價(jià)格繼續(xù)走高：8月份與7月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）大幅上調(diào)50美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）和出口遠(yuǎn)東CFR報(bào)價(jià)上調(diào)20-50美元/噸不等；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格較7月份繼續(xù)上揚(yáng)15美元/噸。

    相較國(guó)際鋼價(jià)的穩(wěn)步上揚(yáng)而言，我國(guó)鋼材市場(chǎng)可謂風(fēng)光不在，頹勢(shì)明顯。然而，由于前期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)快速上漲，導(dǎo)致目前我國(guó)長(zhǎng)材和鋼坯價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)上仍然處于相對(duì)高位，加之國(guó)際市場(chǎng)需求形勢(shì)依然較為低迷，我國(guó)出口形勢(shì)仍然不容樂觀。

    觀點(diǎn)：9月建筑鋼材市場(chǎng)將延續(xù)探底進(jìn)程，隨后保持低位盤升狀態(tài)

七、西本觀點(diǎn)篇

    全面總結(jié)一下9月份分析報(bào)告內(nèi)容，9月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：  

    其一、從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，決策層保增長(zhǎng)的政策基調(diào)仍然是明確的，但是政策微調(diào)的操作空間也十分靈活。目前股市、房市、大宗商品的爆炒已經(jīng)引起高層關(guān)注，在近一個(gè)月內(nèi)，央行、銀監(jiān)會(huì)、國(guó)土資源部、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家稅務(wù)總局等六部委先后對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)出加強(qiáng)監(jiān)管的信號(hào)。而央視經(jīng)濟(jì)半小時(shí)對(duì)有色金屬和螺紋鋼暴漲都進(jìn)行了嚴(yán)厲批判。后期不確定性政策因素或?qū)?huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)波動(dòng)局勢(shì)。

    其二、從建筑鋼材供給面來(lái)看，基于現(xiàn)有社會(huì)庫(kù)存及鋼廠8月份產(chǎn)能釋放情況來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)能釋放仍然處于巔峰狀態(tài)，后期資源壓力非常明顯。換言之，當(dāng)前庫(kù)存數(shù)量也限制了后期反彈的高度。而鋼廠能否有效減產(chǎn)是決定后期價(jià)格能否重回高位的重要因素。

    其三、需求方面，接下來(lái)的9月份，橫跨農(nóng)歷7月和8月，需求釋放預(yù)期從傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，將會(huì)有所好轉(zhuǎn)；同時(shí)，滬上固定資產(chǎn)投資延續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，也說(shuō)明了需求平穩(wěn)釋放仍然值得期待。然而，仍然需要提示的是，短期內(nèi)指望需求快速回暖是不太現(xiàn)實(shí)的，價(jià)格的快速起落，一時(shí)之間似乎令供需雙方都不太適應(yīng)，需求后期或?qū)⒊?font color="#000000">緩慢回升勢(shì)態(tài)。

    其四、成本因素方面，目前鋼鐵基礎(chǔ)原材料價(jià)格調(diào)整期仍在繼續(xù)，成本均線仍有下調(diào)空間，但基于國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)綜合考慮，后期成本下探空間或也有限。

    其五、資本市場(chǎng)方面，受貨幣政策調(diào)整以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)震蕩影響，目前國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)均出現(xiàn)寬幅調(diào)整局面。同時(shí)，鋼材期貨目前依然多空爭(zhēng)奪激烈，而九月份將會(huì)迎來(lái)鋼材期貨的第一次交割，如果交割情況較為順利，或?qū)⑽噘Y金入場(chǎng)炒作，加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩局面。

    其六、商家自身心態(tài)、預(yù)期調(diào)節(jié)問(wèn)題。經(jīng)過(guò)此次暴漲暴跌的行情磨練，商家心態(tài)必然會(huì)趨于謹(jǐn)慎。換言之，追漲殺跌、跟風(fēng)炒作的行為最終或?qū)白陨?，而根?jù)供需關(guān)系調(diào)整價(jià)格節(jié)奏更有利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。

    綜合分析之下，對(duì)于9月份建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，建議不要有過(guò)高預(yù)期。具體來(lái)說(shuō)，滬上代表品種規(guī)格螺紋鋼價(jià)格應(yīng)該會(huì)在3300-3800元/噸區(qū)間運(yùn)行，源自龐大的庫(kù)存壓力，以及需求和資金的不確定性因素，價(jià)格跌至3300元/噸一線的可能性也是存在的。于西本新干線鋼材指數(shù)而言，仍會(huì)遵從順勢(shì)而為。需要提示的是，后期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域仍然保持增長(zhǎng)狀態(tài)，價(jià)格觸底企穩(wěn)之后或?qū)⒄归_低位攀升勢(shì)態(tài).

(來(lái)源：金銀島網(wǎng)交所    作者：王杰)